趋势交易,金融研究

医药深度报告:我国创新药定价机制演变及未来定价机制探讨-量未至价先行

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声 证券研究报告 10
[Table_Page]
深度研究/医药
案,企业可自行选择是否进行药物经济学评价。1992 8 月,第一版药物经济学指南出台
1993 1 月,指南的使用级别从自愿使用转变为强制使用,医药企业申请进入澳大利亚药品
福利计划必须按照指南要求向药品福利咨询委员会提交相应的药物经济学资料(目前来看很
多创新药上市时根据上市药物价格和临床数据优劣来制定新上市创新药的价格已被广泛采用)。
3所有国家均采用动态调整机制来对支付价格进行进一步调只不过绝大多数国家会
考虑药品使用量药品利润或者重新评估创新药的临床价值以进一步减轻医保支付压力而将创
新药价保持下调。但是也经常会出现药企上调药品价格以实现更高盈利的情况:2018 年底,
辉瑞宣布将从 2019 1 15 日起上调 41 种药物的价格,其中 3种药品上涨 3%,1种上涨 9%,
其他 37 种增幅均在 5%左右。而艾尔健、百时美施贵宝、礼来和百健等大型药企也随后跟进,
我们认为这与美国药企被赋予的强大定价权和议价权紧密关联。
三、探索总结我国定价模式:参考定价模式(Me-too)和
成本加成模式(First-in-class
在梳理了我国创新药定价机制的发展和国际制药大国创新药定价机制的特点之后,我们希
望梳理下我国在 2015 年《推进药品价格改革的意见》出台后创新药定价机制是怎样的。我们
分析了两个具有代表性的国内创新药及其竞品定价和支付数据,希望总结和分析得到一些规律。
考虑到药企具体产品的成本数据和毛利率净利率数据不可得,我们无法从成本定价的方式去分
析现阶段创新药企业定价的详细机制但是,现在同靶点同适应症上市药物数量越来越多,
虑到市场竞争力将成为未来定价的主导因素,在创新药物的定价已经不能单纯仅考虑通过
本定价提高利润率差额,或者通过自主定高价享受上市红利就能在残酷竞争中存活,因此我们
认为现阶段国内药企可能更多的采用参考定价法(Me-too 创新药),依托成本优势去抢占
场竞争优势。计伴随着我国创新药企业研发实力的提升,未来国产创新药 First-in-class
品种也将崛起,参照国际创新药定价经验可能采用成本加成法更为合适
7Me-too First-in-class 两类创新药可能定价机制对比
资料来源:民生证券研究院整理
我们选取了国内有相同获批适应症竞品上市的创新药物康柏西普
Me-too
First-in-class
创新药类别:
定价机制:
考虑因素:
详细因素:
成本加成
临床疗效
创新性溢价
国内研发成本(原料、人力和临床成
本)均比国际竞品低出很多,没必要采
用硬碰硬的策略来直接PK,而是采用
价格优势先行打开市场并用疗效逐步提
高份额
患者对国内创新药认可程度仍然处
于较低水平,国内药企只能通过把
定价控制在国际竞品的某一区间才
有可能打动患者和医生
原材料成本、人力
成本、临床成本等
对疾病治疗的突破
程度
页次:1/2222页 第 [1] 页 第 [2] 页 第 [3] 页 第 [4] 页 第 [5] 页 第 [6] 页 第 [7] 页 第 [8] 页 第 [9] 页 第 [10] 页 第 [11] 页 第 [12] 页 第 [13] 页 第 [14] 页 第 [15] 页 第 [16] 页 第 [17] 页 第 [18] 页 第 [19] 页 第 [20] 页 第 [21] 页 第 [22]